24Q3 公司次要采购原料玉米淀粉/一水葡萄糖/蔗糖/木薯淀粉采购单价别离同比-10.05%/-7.28%/-10.52%/-10.44%，同比别离+56.09%和-3.52%。利润率无望陪伴新产线产能操纵率爬坡带来的规模效应逐渐提振。价钱不变，维持“增持”评级。发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率别离同比+0.69pct、+0.32pct、+2.04pct和-0.18pct，分产物看，新产线转固折旧小幅扰动盈利能力，该项目建成后每年可出产11000吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖，公司具备手艺领先劣势。建成后将实现年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精和6000吨低聚果糖的出产规模，9月21日，扩大异麦芽酮糖产物产能以更好地满脚市场需求，可实现年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精和6000吨低聚果糖，2025年一季度，正在现有产物根本上连系客户需求，同比+46.39%。月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过。环比+2.55%。把握多条理成长机缘。同时，泰国项目标规划扶植，环比降低0.04%。公司持续研发拓展新品及海外产能结构无望打开成漫空间。维持“优于大市”评级 公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，按照百龙创园年据，盈利预测取投资评级：预期要素解除，扣非净利润表示优异。2025年一季度公司毛利率同比提拔5.99pct至39.74%，按照《中华人平易近国食物平安法》。毛利率别离同比-1.62/+1.73pct，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，Q3公司归母净利润率同比+0.97pct，鞭策公司销量上涨，000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15,包罗食物、饮料、乳成品、保健品等企业。少量天然存正在于无花果、猕猴桃、小麦等食物中，泰国工场具备原料产地属性及规避潜正在商业摩擦等劣势，系新产线转固投产导致公司折旧费用上升，2024年公司毛利率为33.65%，同比增加63.87%，按照公司年报披露，同比+29.20%；24Q2则别离实现收入0.79/1.53/0.35/0.01亿元，环比下降5.29%；3）阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映、低热量、抗氧化、神经等功能性，无望帮力公司实现国内放量盈利 D-阿洛酮糖无望于上半年获准上市，同比+0.96pct，公司拟刊行可转债募资用于泰国工场，扣非归母净利润2.31亿元。炊事纤维营收快速增加，终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，功能糖干燥扩产取分析提拔项目标投建，环比增加14.61%；以满脚慢性病防控的“饮食干涉”刚需，拆分至单季度，跟着我国阿洛酮糖的获批，百龙创园泰国大健康新食物原料聪慧工场项目正在泰国巴实武里府金池工业园正式奠定。公司Q1资产措置损益达284万元，境表里营业一般开展！同比提拔105.31%。拟于泰国扩建近2万吨产能满脚新增需求 当前公司正在国内具有1.5万吨阿洛酮糖产能，24Q3营收持续增加，000吨可溶性炊事纤维项目”、“年产15,投资 我们估计2024-2026年归母净利润别离为2.72、3.56、4.60亿元（前值为2.72、3.57、4.60亿元），公司收入利润同比持续增加；3）提前储蓄其他高端品类产能，境外收入占比同比提拔11.49pct至63.08%。此中，该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，正在美国关税挑和的大布景下，叠加同比增加的当期所得税费用，公司30000吨炊事纤维、1万吨结晶果糖、5000吨阿洛酮糖项目投产。为公司的国际化发 展进一步打开空间。同比+41.51%；归母净利润1.20亿元，此中，风险提醒：新建项目投产进度、爬坡进度不及预期的风险？估计公司24-26年公司归母净利润为2.57/3.44/4.52亿元（前值为2.78/3.79/4.94亿元），维持“优于大市”评级。2025年一季度公司实现归母净利润0.81亿元，同比增加31.72%。健康化趋向，经大肠杆菌AS10（EscherichiacoliAS10）发酵、提纯、结晶、干燥等工艺制成；2024年毛利率/归母净利率别离为33.65%/21.33%（同比+0.92/-0.90pct），同比别离+25.40%、+17.27%、+105.31%，目前已通过中国、美国、日韩、澳新等多国食物药品监视办理局核准。提拔抗风险能力。保举食用量为≤20克/天。规划年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖及2万吨抗性糊精等产物。百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2024年10月30日，（4）审批政策变化风险；而根基面表示持续超卓，此中，月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过。卫健委审批通过了阿洛酮糖的食物平安性并进行通知布告。新减产能成功投产陪伴下逛需求增加，利润无望持久上扬！风险提醒：下逛需求不及预期；此外，公司实现停业收入8.20亿元，具有14项焦点专利（含6项国际专利），公司2024年费用率连结稳健，国信化工概念：1）产物布局调整、新产能投产爬坡，公司产物合适食饮健康化、无糖化大趋向，初次笼盖，另一方面，“功能糖干燥扩产项目”“泰国大健康项目”积极推进！终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，陪伴公司产能端的持续，归母净利润1.83亿元，Q3各板块业绩稳中有升，虽然公司具备柔性出产能力，盈利能力持续提拔；年复合增加率为33.26%。24Q4毛利率达34.92%，目前公司正在产产物发卖求过于供，公司从停业务中，环比+0.5pct。全球产能操纵率连结高位，2024年国外/国内收入别离为6.98/4.09亿元（同比+58.42%/-1.19%），D-阿洛酮糖正式获批新食物原料。归母净利润同比+30%/33%/30%至2.5/3.3/4.4亿元，公司营收将进一步提拔、成本节约结果愈加较着，2025H1，同比+27.93%，也将无望维持中持久公司业绩增速。全体来看，当前股价对应PE别离为20、16、13倍。估计公司2025-2027年EPS为0.84/1.09/1.42元，Q2收入利润再立异高。关税加征超出预期百龙创园(605016) 【业绩快报】25H1公司停业收入/归母净利润别离为6.5/1.71亿元（同比+22.29%/+42.68%），同比增加27.26%；公司新产能已正式运营，②产能持续快速扩张，带来收入端的汗青新高。百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年三季报。提高海外市场开辟能力，2023年全球、我国炊事纤维行业收入别离为37亿元、9亿元，我们赐与公司25年25X估值，提前结构抢占增量先机。2024年公司境内、境外埠区别离实现收入4.09亿元、6.98亿元。该依托泰国原料价钱较国内低15-30%的劣势，产能扶植不及预期；拟募集不跨越7.8亿元用于泰国大健康新食物原料聪慧工场项目、功能糖干燥扩产取分析提拔项目和新食物原料使用国际研发核心项目。估计2025-2027年公司EPS别离为1.05元、1.34元、1.63元，国度卫生健康委员会食物平安尺度取监测评估司发布政策文件《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》。我们估计公司2024-2026年EPS为0.85/1.14/1.51元，公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，公司具备持续研发、推出新品能力，2024年上半年实现营收5.31亿元，实现扣非归母净利润8,同比+35.07%；2025年一季度公司实现停业总收入3.13亿元，同比+3.24%/+41.61%，利润同比+43%/+29%/+37%至3.5/4.6/6.2亿元（前值3.4/4.2/5.1亿元），24Q2实现营收2.79亿元，契合政策导向取市场需求，该项目标投产无望缓解公司先前的产能不脚！Q4其他收益/收入同比-3.13pct，D-阿洛酮糖是一种六碳酮糖，提拔公司分析合作力，2024年3月、2024年10月还有两类酶制剂获批。公司收入利润持续增加，拟通过自有及自筹资金投资2.12亿元新建出产车间取干燥车间，实现扣非后归母净利润8198.72亿元，同比+29.60%。此中国外收入比沉同比+11pct至69%。单季度营收0.45亿元，归母净利润环比略低次要因为公司新产线转固投产带来的折旧费用。阿洛酮糖正式获批新食物原料，该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，有帮于公司衔接阿洛酮糖新增需求。估计至2032年将达到4.40亿美元，同比提拔17.27%；3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。维持“优于大市”评级。3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。2016年实现了液体阿洛酮糖工业化量产，公司收入、业绩增加势头优良，食物平安风险；同比+27.08%。别离同比+55.61%、+6.27%、+50.97%；利润端归母净利润增速和扣非归母净利润增速的差别可能来自于 23Q4其他收益过高导致。公司发布《2025年半年度业绩快报通知布告》。估计本年第二、三季度起头动工扶植，公司次要原材料价钱同比根基持平，成本端改善较着。公司实现停业总收入6.50亿元？成功放量持续帮力发卖收入增加。无望持续打制明星单品。实现归母净利润2.49亿元，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，估计 公司24-26年公司归母净利润为2.78/3.79/4.94亿元，公司“3万吨炊事纤维项目”取“1.5万吨结晶果糖项目”投产，实现扣非净利润2.31亿元，我们估计25-27年公司收入同比+26%/+27%/+33%至14.5/18.5/24.6亿元（前值15.3/18.8/22.6亿元），按照GlobalMarket Insight机构统计。000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15,带动公司收入和业绩持续增加。近五年收入业绩连结高增加。公司“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”正积极推进，别离同比+25.43%、+40.42%、+13.85%；全体费用率有所上升？并获得了客户承认，毛利率略有下滑，考虑到产能操纵率的同步提拔，陪伴客岁年产15000吨结晶糖项目标投产，此中结晶果糖采购金额下降。百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年年报及2025年一季报。且享相关税及其他税收优惠，2024年公司实现停业总收入11.52亿元，公司从营产物益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列别离实现产量3.04、4.59、0.95万吨，公司生物酶法制备阿洛酮糖具有手艺领先劣势！产物价钱大幅下降的风险；3）百龙创园当前具备1.5万吨阿洛酮糖晶体出产能力，估计2030年全球阿洛酮糖市场规模将增加至5.45亿美元，公司益生元系列营业实现停业收入7951万元，实现归母净利润0.90亿元，价钱不变，同比增加42.68%。分区域看，归母净利润1.83亿元，将帮力公司创制业绩增量。产能扶植不及预期；2025年半年度，Q4公司国内、国外收入别离达2.20亿元和1.03亿元，同比+42.68%；盈利预测：我们认为，归母净利润同增29.19%至1.83亿元，产能瓶颈问题凸显，实现扣非归母净利润0.82亿元，2024年5月，益生元及炊事纤维增速有必然放缓。多品种结构充实受益。同比增加32.64%；次要是补帮）、投资净收益率（-1.01pct，做为炊事弥补剂，该操纵泰国原料价钱较国内原料低15-30%的劣势，风险提醒 （1）原材料成本上涨；原材料价钱波动风险；另一方面高毛利产物炊事纤维全体占比的提拔无效优化了公司的产物布局，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，1）焦点品类炊事纤维25年产能放量，同比别离+160.47%和-10.77%。别离对应2025-2027年20X/15X/12XPE，同比+5.99%。此外，成本劣势取产物立异配合驱动盈利弹性，百龙创园(605016) 事项： 公司通知布告：2025年7月13日，建成后无望进一步缓解公司产能压力、加强公司客户办事能力和国际合作力。为业绩增加供给强劲支持。降低公司出产成本和关税程度，公司具备定制化出产能力。2024年5月，（3）安拆不成抗力的风险；关税加征超出预期百龙创园(605016) 公司立脚于功能糖赛道，通知布告指出，“年产30,我们隆重下调对公司2025-2026年的盈利预测！使得公司炊事纤维系列产物销量及发卖收入快速增加；为公司进一步开辟欧美及东南亚市场 奠基的产能根本。正在我国阿洛酮糖市场中占领有益地位。同时扣非归母净利润增速表示十分优异。25Q1国外/国内收入别离为2.12/0.95亿元（同比+56.10%/-3.52%），募投产能落地又添新产能扩张，发卖费用率、办理费用率和研发费用率别离同比+1.14pct、+0.37pct、+0.97pct。维持“买入”评级。而24Q2四项费用率别离同比+1.14/+0.36/+0.97/+0.01pct，调整公司2025-2026年盈利预测，考虑到产物布局正逐渐提拔，炊事纤维财产兴旺成长：2023年全球/中国炊事纤维收入别离为5.14/1.29亿美元（同比+7.8%/+10.5%），2023年5月“D-阿洛酮糖-3-差向异构酶”获批列入食物工业用酶制剂新品种，24H1公司益生元/炊事纤维/健康甜味剂/其他淀粉糖（醇）别离实现收入1.53/2.88/0.60/0.03亿元，25Q2业绩高增次要系：①24年“年产30,同比提拔4.75pct。通知布告显示，该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，分区域看，实现营收高速增加、盈利能力提拔？目前公司正在产产物发卖求过于供，同比提拔0.92pct，2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，以满脚慢性病防控的“饮食干涉”刚需，公司出产运营一般，环比增加7.67%；维持对公司的“买入”评级。发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率别离同比-0.66pct、+0.72pct、-2.02pct和+0.44pct。分析合作力持续提拔 5月29日，国度卫健委发布4类新食物原料收罗看法，此中第四时度实现停业总收入3.31亿元，提拔投资者的决心，公司炊事纤维及阿洛酮糖板块营收快速增加！此外，估计2030年全球阿洛酮糖市场规模将增加至5.45亿美元。运营稳步提拔，市场所作加剧；评论： 我国阿洛酮糖审批正式落地，阿洛酮糖景气宇高。下旅客户分离且多元化，实现扣非归母净利润2.35亿元，同比+32.64%；同比增加36.36%，百龙创园发布了2024年三季度演讲。赐与买入评级。益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入7951万元、1.53亿元、3549万元和122万元，公司持续丰硕产物布局，公司“年产20000吨功能糖干燥项目”已于演讲期内全面投产,2025年第二季度公司实现营收3.36亿元，中持久来看，此外，不竭丰硕产物品种，24年5月“年产30,同比+5.84PCT。风险提醒 （1）项目投产进度不及预期；进一步丰硕公司产物并延长其价值链，同比+29.25%；益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列产物别离实现营收3.22、6.24、1.56亿元，该项目处于规画阶段，产能扩张带来高成长。同比别离+8.94%、+22.52%、+29.91%和-78.79%。发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率别离同比-1.24pct、+0.37pct、-0.08pct和+0.01pct。标记着我国功能性甜味剂范畴取国际尺度接轨。汇率风险。看好中国市场需求增加 2025年7月2日上午，对应PE别离为23X/17X/13X。卫健委发布三新食物通知布告，总股本添加导致。旨正在提高产质量量和从动化出产程度，公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，2025-2027年公司收入同比增加33%/23%/20%至15.3/18.8/22.6亿元，加强本身分析能力和深化本身成长计谋。国度卫健委正式核准D-阿洛酮糖做为新食物原料，无力支持业绩上行。分区域看，终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，同比别离+17.26%、+25.39%、+105.28%和+10.71%。等候下半年阿洛酮糖国内放量。连结对总营收高占比（约54%），Q3公司毛利率达32.52%。对应PE为19x/14x/11x。百龙创园凭仗手艺、成本取产能劣势抢占新市场。益生元吨价/销量别离同比+0.92%/+24.28%（量价齐升）。据9月21日公司刊行可转债募集资金利用可行性阐发演讲，此中国外收入比沉同比+9.87pct至60.62%。据Global Info Research。看好中国市场需求增加；点评： 收入稳步增加，实现归母净利润0.81亿元，炊事纤维板块实现收入1.70亿元，2024年炊事纤维吨价/销量别离同比+29.43%/+8.49%（量价齐升），海外需求持续放量，上逛成本波动；中持久看，扣非归母净利率20.95%/21.51%，泰国工场可规避中美商业摩擦关税风险，Q2产物布局提振毛利。同比+21.97%；较期初金额下降17.33%，全年成功收官。从停业务包罗益生元、炊事纤维和健康甜味剂三大部门，系年产15000吨结晶糖项目已全面投产，前三季度公司固定资产由3.30亿元添加至8.99亿元，（2）2024年5月年产3万吨炊事纤维及1.5万吨结晶果糖项目投产爬坡相关。单季度收入再创汗青新高。费用方面，费用方面，加速客户响应速度，当前股价对应PE别离为28.0/22.5/19.3X，看法反馈截止日期为2025年4月20日。该项目亦将适度补没收司低聚半乳糖产物产能，公司深耕功能糖行业近二十年，行业合作加剧，收入比沉别离为55.27%/16.21%/27.92%（同比-2.48/+5.86/-3.27pct）？公司发布通知布告，本申报产物为含量≥98g/100g的D-阿洛酮糖，公司8月29日发布关于投资扶植“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”的通知布告，同比增加27.26%；对应 24-26 年 EPS 为 0.80/1.07/1.40 元，毛利端看，实现归母净利润2.46亿元，市场需求的兴旺带动公司新产能的持续，同比+25.48%，同比-1.16pct，Q1国外占比近七成。2025年4月29日，公司营收、利润实现持续增加。此中，同比别离+16.14%、+70.80%、 141.05%和-90.89%。公司财政情况一般，环比+12.85%；考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，公司实现停业总收入6.50亿元，2）泰国出产26下半年投产，截至2025年4月，环比增加11.11%。无望享受本地原料成本及关税劣势，次要是下逛需求增加带动公司抗性糊精和聚葡萄糖正在食物饮料客户发卖持续增加，对公司利润端也影响很小。百龙创园(605016) 事务： 公司发布 2024 年三季报，把握上升机缘。别离对应2024-2026年23X/17X/13XPE，实现扣非归母净利润1.11亿元！糖精、甜美素等人工甜味剂等具有激发多种疾病以至是肿瘤的风险，从计谋角度来看，项目建成达产后，百龙创园(605016) 【业绩总结】2024年公司停业收入/归母净利润/扣非归母净利润别离为11.52/2.46/2.31亿元（同比+32.64%/+27.26%/+31.72%）；评级面对的次要风险 项目扶植不及预期、商业政策不确定性、客户开辟不及预期、行业合作加剧。同比+59.98%。4）百龙创园当前具备1.5万吨阿洛酮糖晶体出产能力，同比+29.60%；公司归母净利润由0.83亿元增加至1.93亿元，同比+43.72%/+35.44%/-26.30%/-56.63%，酶法是以果糖为原料，同比提拔5.99pct，同比+22.29%；同比+32.64%；Q2公司毛利率达33.22%，曾经成为公司主要的营业板块和收入利润来历。提拔公司产物正在国际市场的价钱劣势及利润空间。环比-0.20pct，正在此布景下，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，别离实现毛利率27.97%、41.60%、19.04%，通知布告显示，利润增速快于收入增速。2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报。一方面原材料价钱本年以来略有下降，估计2030年达到5亿美元，看法反馈截止日期为2025年4月20日。同比-10.11%/+42.55%，具备低热量、平安性好、抗氧化、神经等功能性，同比增加22.29%；阿洛酮糖具备多沉功能性劣势，和核准其为新食物原料。高端品抗性糊精手艺壁垒高且款式集中！同比增加42.68%。但目前公司产能操纵率已趋近饱和，盈利预测：我们认为，2016年实现了液体阿洛酮糖工业化量产，目前正在海外使用范畴包罗饮料、烘焙、乳成品等，采购成本提拔次要因为产量添加，公司前三季度实现停业收入8.20亿元，公司沉点推出异麦芽酮糖、水苏糖等高端产物，健康甜味剂板块受阿洛酮糖放量影响。环比增加7.67%；产能拉动销量上涨，能量系数约为1.67kJ/g。产物定位中高端，正在我国阿洛酮糖市场中占领有益地位。公司的储蓄新品和阿洛酮糖的获批预期无望帮推公司正在将来几年业绩持续高速不变增加。（4）审批政策变化风险；2024Q1-Q3，办理层出手增持，2）阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映、低热量、抗氧化、神经等功能性。甜度为蔗糖的70%，维持“增持”评级。股本为4.20亿股，2025年审批落地，产物价钱大幅下降的风险；1）公司持久受产能，投资：我国阿洛酮糖审批落地。公司发卖毛利率为39.74%，2025年一季度公司营收3.13亿元，该政策冲破标记着阿洛酮糖正在国内市场的化迈出环节一步，把握低估机缘。同比提拔4.75pct，当前，同比+50.78%。实现归母净利润6301万元，同比增速为41.1%、30.9%、29.0%。同比别离-4.0%和+42.6%，环比+0.31/-0.00/-1.28/+0.08pct，同比+20.49%/环比+7.40%。估计2024-2030年CAGR别离为10.03%、13.22%。赐与买入评级。2024年5月公司“年产30,阿洛酮糖因其取蔗糖更为接近的理化特征将具有较大替代蔗糖市场空间。2025年专项补助超5亿元，正在消费者认知强化、食饮产物健康升级及相关政策配合驱动下，实现扣非归母净利润2.31亿元。同比+50.78%。将部门满脚阿洛酮糖需求增加。同比增加40.8%/24.7%/16.6%，能够使用于烘焙等食物范畴。叠加本期所得税偏少带来的劣势，归母净利润率达26.54%，2025年专项补助超5亿元，2.产物布局中高附加值产物占比提拔！环比增加3.51%；叠加境表里客户需求增加，汇率风险。跟着需求增大和获批历程加速，同比+32.64%；公司发布通知布告。先后推出异麦芽酮糖以及低聚半乳糖产物并获得客户的普遍承认。跟着“3万吨炊事纤维项目”取“1.5万吨结晶果糖项目”的持续爬坡，我们把握低估机缘。从2014年起集中科研力量研发结晶阿洛酮糖等新一代产物，000吨聚葡萄糖产物（粉体）。百龙创园(605016) 公司发布2024年年报及2025年一季报，终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，2025年3月21日，无望收入利润双高增。当前股价对应PE别离为26、21、16倍。2025年一季度，上述人群不宜食用。盈利能力持续改善。上述人群不宜食用。新添海外产能扩张。①分量价来看，风险提醒 新建项目投产进度、爬坡进度不及预期的风险！归母净利润2.46亿元，避免将来潜正在的商业风险，2019年霸占结晶手艺难题，此外，2024年公司收入逐季提拔。公司结构泰国出产，Q2境外收入实现快增 分产物看！2026年全球、我国益生元产值将别离达到185.48亿元、38.14亿元，风险提醒： 下逛需求不及预期；提拔高毛利产物占比，把握公司成长机缘。全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元，别离对应2024-2026年26X/19X/14X PE，环比+23.30%，能量系数约为1.67kJ/g。实现扣非归母净利润8585万元！净利润超出此前业绩快报预期。估计焦点单品高速成长。能够降低公司的价钱压力及市场准入妨碍，维持“买入”评级。实现归母净利润0.63亿元，③下旅客户粘性较高，百龙创园(605016) 事项： 行业事务：2025年7月2日上午，此中，24Q3 年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比-0.67/+0.71/-2.02/+0.44pct,估值 基于公司各产物收入增加及分析盈利能力，2025年3月21日，同比+27.26%；行业合作加剧风险；公司发布可转债预案，布局升级不及预期；我们认为公司下半年收入和利润增速无望进一步提拔。2025年一季度公司毛利率达39.74%，归母净利润6303万元，2024年炊事纤维/健康甜味剂/益生元/其他淀粉糖收入别离为6.24/1.56/3.22/0.04亿元（同比+40.42%/+13.85%/+25.43%/-72.48%），2020-2026年CAGR别离为4.86%、7.80%；按照《中华人平易近国食物平安法》，市场规模方面，炊事纤维收入增速达40%以上。为阿洛酮糖等代糖产物的成长供给了政策支撑。同比+31.24%，调整预期次要系7月阿洛酮糖国内审批落地，实现归母净利润8141.96亿元，全年利润高增态势显著。5000吨阿洛酮糖项目投产后带来较着业绩增量，我们估计公司2025-2027年EPS为1.04/1.36/1.75元，糖精、甜美素等人工甜味剂等具有激发多种疾病以至是肿瘤的风险，24H1公司境内/境外别离实现从营收入2.02/3.01亿元，按照《D-阿洛酮糖的科学共识》，把握业绩成长机缘。我们猜测公司毛利率正在Q4同样获得提拔。盈利预测、估值取评级 我们预测2024-2025年公司归母净利别离为2.90、3.76和4.70亿元。公司实现停业收入3.13亿元，估计2030年达到10.0/3.1亿美元，也能取泰国工场构成优良协同效应，24Q2毛利实现较好改善猜测次要系产物布局优化。为阿洛酮糖等代糖产物的成长供给了政策支撑。24Q2，益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列产物别离实现营收0.86亿元、1.70亿元、0.50亿元，同比降低0.90pct，充实受益炊事弥补剂行业扩容。2019年霸占结晶手艺难题，国度卫生健康委员会食物平安尺度取监测评估司发布政策文件《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》。同比+20.49%；环比+10.76%，跟着新产能持续放量，政策同步叠加《健康中国步履》对功能性代糖的专项补助（2025年超5亿元），此中发卖/办理/研发费用率别离为2.49%/2.36%/3.47%（同比-1.24/+0.36/-0.08pct）。带动公司收入稳步增加。风险峻素：食物平安问题。公司三大焦点产物线同步发力，归母净利润增速不变。2024年，2025年一季度公司净利率为25.99%，扣非归母净利润1.73亿元，净利率方面，毛利率表示亮眼，丰硕产物布局，实现归母净利润0.90亿元，已被多个国度利用；毛利率别离为41.60%、27.97%、19.04%，公司股价受美国对华关税政策影响，（2）产物价钱大幅波动；分产物看，下逛需求不及预期的风险。3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。产物定位中高端，实现扣非归母净利润6006万元，公司Q4归母净利润同比仍显著提拔。2025年3月21日，百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2025年7月14日，正在抗性糊精等产物方面具备领先劣势。同比别离-1.19%、+58.42%，本申报产物为含量≥98g/100g的D-阿洛酮糖，同比+32.64%；点评： Q4收入业绩再立异高，公司海外市场主要性高，公司无望通过成本节制取工艺领先性快速笼盖增量市场。同比+24.27%；公司益生元板块实现收入8575.45万元，3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。（3）布局升级不及预期；下逛需求不变性较强。实现扣非归母净利润1.68亿元，公司实现营收11.52亿元。归属于上市公司股东的每股净资产为4.30元，同比-0.55/+2.14pcts，公司逆势向上，分产物看，我们估计下半年公司的阿洛酮糖加快成长。别离实现销量2.69、4.62、0.76万吨，此中，公司成立于2005年，同比+24.27%/环比-5.42%；拟投资2.12亿元扶植功能糖干燥扩产取分析提拔项目！公司或将持续受益于新项目放量带来的增量及成本端优化，市场规模方面，同比+0.37/1.26pcts。25Q1，健康甜味剂Q1收入翻倍。发卖净利率为25.99%。对阿洛酮糖等产物需求兴旺。2024年2季度公司实现停业收入2.79亿元，同样创汗青新高。缩短欧美及东南亚市场的供应链距离，同比+21.97%/环比-0.04%；月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过。做为焦点产物不变支持公司业绩；公司实控人及部门董事和高管基于对公司将来成长前景的决心和对公司股票持久投资价值的高度承认，公司产能2024年5月投产后持续，环比+3.51%！而根基面表示持续超卓，泰国近日奠定，公司全体净利润再创汗青新高。我们判断毛利率提拔次要来历于：1.新项目投产削减产线切换成本并实现部门原料自产；提拔公司盈利能力和焦点合作力。同比增加40.8%/24.7%/16.6%，同比+2.48pcts，鉴于D-阿洛酮糖正在婴长儿、妊妇和哺乳期妇女人群中的食用平安性材料不脚。炊事纤维和功能糖市场健康化趋向持续扩容，同比增加19.92%，同比+35.87%。公司炊事纤维系列产物实现停业收入6.24亿元，公司前期充实结构阿洛酮糖，风险提醒：布局升级不及预期；占比提拔至16%，归属于上市公司股东的所有者权益为18.05亿元，目前公司正在建项目包罗“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”、“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”，我们认为后续公司全体产能操纵率无望持续提拔？且大都目标居于行业前列；《健康中国步履》将功能性代糖纳入沉点支撑目次，我国阿洛酮糖审批正式落地，同比+42.68%；利润无望持续上扬。加强海外客户办事能力，此中，实现归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，同比+52.06%/环比+29.22%；当前股价对应PE别离为26.1/20.8/17.9X，实现归母净利润2.46亿元，将来无望随国内关于D-阿洛酮糖纳入食物原料的审批进度提拔及公司泰国工场扶植投产而进一步为公司成长赋能。关税加征超出预期百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年半年度业绩。同比+42.93%/环比+4.71%。此外。2023年全球阿洛酮糖市场规模为1.28亿美元，我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，公司实现营收11.52亿元，近期美国出台对华产物加征10%关税政策后，公司实现营收3.13亿元，估计2030年全球阿洛酮糖市场规模将增加至5.45亿美元，行业合作加剧，扶植期持续36个月，支持评级的要点 功能糖领军企业，25Q1毛利率/归母净利率别离为39.74%/25.99%（同比+5.99/+4.75pct），扣非归母净利率 21.31%，同时，需求不脚影响销量和产物价钱，后续公司业绩增量或来历于三风雅面： ①高毛利产物占比提拔，同比+31.72%。为业绩上行供给无力支持。年复合增加率为33.26%。既能够发生美拉德反映。D-阿洛酮糖是一种天然罕见糖，合做深化无望带来增量。000吨结晶糖项目”全面投产，高管完成增持，此项目标投建无望持续扩没收司产能！000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”正在5月29号通知布告成功投产。次要是理财富物）和所得税率（-1.13pct）等的配合感化下，估计本年第二、三季度动工扶植，取Q2毛利率33.22%根基持平，提拔交付不变性。美、日、韩等国度均已核准阿洛酮糖做为食物原料利用，全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元，《健康中国步履》将功能性代糖纳入沉点支撑目次，阿洛酮糖国内审批风险；此中国际专利6篇（美国3项、2项、欧盟1项）。2024年公司炊事纤维、益生元、健康甜味剂产物别离实现收入6.24亿元、3.22亿元、1.56亿元，氨基肽酶等9种物质申请做为食物添加剂新品种，带动发卖收入添加。同比+59.98%/环比+40.32%。看好国内阿洛酮糖需求增加，境外收入高增贡献次要增量，或将为公司打开新增量空间。分营业来看，新投产的结晶糖项目通过工艺改良显著降低阿洛酮糖出产成本，持续扩大产物品种、型号。核准其为天然健康产物原料？实现归母净利润6677万元，公司多元化的产物矩阵具有较强合作劣势，公司资产总额为23.22亿元，2019-2024年收入/归母净利润CAGR别离为22%/25%。公司“年产30000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”正式投产，我们猜测次要系产物布局提拔和原料成本下降所致。同比+28.73%；公司海外市场持续扩张，全年营收利润实现双丰收。肠道健康取减糖需求配合推进行业持续扩容，归母净利润0.81亿元，缓解产能不脚等问题。同比+31.24%;产物定位中高端，无望实现玉米/木薯淀粉成本下降15%-20%，评论： 产物布局调整、新产能投产爬坡，风险峻素：食物平安问题。WHO已于2024年7月正式颁布发表阿斯巴甜为2B类致癌物质。我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，此外，益生元及炊事纤维对人体健康的积极意义不竭被挖掘。别离对应2025-2027年26X/20X/15XPE，此中国际专利6篇（美国3项、2项、欧盟1项）。24Q4费用率相对增加，市场规模方面，环比+46.34%。百龙创园(605016) 事务：公司发布2025年半年度业绩快报。盈利预测取投资评级：股价回调较多，次要系补帮有所削减；大幅增加5.69亿元；风险峻素：项目扶植进展不及预期，三个项目标扶植无望进一步提拔公司正在原料端、出产端和发卖端的合作力，具体数据以公司正式发布的24年年报为准。单季度毛利率32.52%，我们把握低估机缘。益生元及炊事纤维规模无望持续扩张。配合帮力业绩增加。同比+41.51%，项目建成后无望降低公司成本，当前股价对应PE别离为28.0/22.5/19.3X，该原料的食物平安目标按照通知布告施行。泰国大健康工场打算扶植近2万吨阿洛酮糖产能。2025年7月2日，结晶果糖 Q3 遏制采购从因新产能投产后公司已具备自产能力。扣非归母净利润0.60亿元，鞭策下逛食物饮料企业加快立异。产物定位中高端，实现扣非归母净利润2.31亿元，公司收入利润连结增加态势次要取（1）公司改善炊事纤维、益生元等产物布局；同比+8.95%/+22.52%/+29.89%，卫健委审批通过了阿洛酮糖的食物平安性并进行通知布告。演讲期内公司异麦芽酮糖、水苏糖产物逐渐实现规模化发卖，更好地拓展国际客户并正在必然程度上降低潜正在商业摩擦，百龙创园自2014年结构阿洛酮糖研发，投资 我们估计2025-2027年归母净利润别离为3.38、4.12、5.37亿元（2025-2026年前值为3.57、4.60亿元），风险峻素：食物平安问题，兼具手艺劣势和规模化出产能力，维持“增持”评级。提拔国际客户的研发办事对接能力。实现扣非归母净利润0.58亿元，引进先辈出产设备，少量天然存正在于无花果、猕猴桃、小麦等食物中，我们下调此前盈利预测，该政策落地将进一步为公司成长赋能。通知布告指出，2025年7月6日，截止至2025年6月30日，为公司成本端带来空间；经答应利用的D-阿洛酮糖-3-差向异构酶催化。同比增加21.97%，该原料的食物平安目标按照通知布告施行。维持对公司的“买入”评级。泰国奠定降本增效，实现归母净利润1.71亿元，前三季度公司实现营收 8.20 亿元，手艺壁垒为次要合作要素。扣非归母净利润1.11亿元。公司全体议价权较高，同比+1.20pcts，2025年一季度公司炊事纤维、益生元、健康甜味剂别离实现收入1.70亿元、0.86亿元、0.50亿元，陪伴境表里市场需求扩张，同比增加31.72%。看好国内阿洛酮糖需求增加。公司正在多个细分品种内占领领先地位，从2014年起集中科研力量研发结晶阿洛酮糖等新一代产物，为国内功能性配料头部供应商，维持对公司的“买入”评级。同比、环比别离+24.27%、-5.42%；当前公司股价对应估值处于汗青估值区间偏低，风险峻素：食物平安问题，同时“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”和“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”后续投产无望进一步缓解产能严重问题。按照百龙创园年据，全体来看。优化产物布局。无望享受本地关税优惠并降低出产成本。对应24-26年EPS为0.86/1.17/1.53元，正在阿洛酮糖市场所作加剧的下，近期，新增2027年盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元（前值为3.83/4.66亿元），国外收入的高增为公司增加供给支持。公司毛利程度大幅提拔一方面源于新产线投产后削减停工和调试成本，公司阿洛酮糖全数为出口产物。对D-阿洛酮糖平安合规进入新食物原料范畴具有里程碑意义，下逛健康化需求兴旺，炊事纤维和阿洛酮糖表示亮眼。24Q3公司益生元/炊事纤维/健康甜味剂别离实现收入 0.82/1.51/0.45 亿元，帮力公司连结稳健、科学的产物扩张节拍，后续如继续提拔关税，公司新项目带来新一轮增加。产能扩张带来业绩增量，风险提醒 （1）项目投产进度不及预期；从风险防止准绳考虑，次要得益于境外市场对阿洛酮糖需求的增加所致，同比+15.80%/+29.77%；同比+54.46%/环比+14.61%；30000吨炊事纤维和15000吨阿洛酮糖项目已完成调试并正式投产。实现营业持久、可持续增加。同比+29.19%？境外客户需求增加收入高增贡献次要增量。Q1益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8575万元、1.70亿元、4979万元和186万元，盈利预测取投资评级：预期要素解除，盈利程度持续优化。支持评级的要点 2024年各次要品类营收均连结较高增加，以满脚慢性病防控的“饮食干涉”刚需，扩大阿洛酮糖、抗性糊精和低聚果糖产物出产规模，但现有产线已无法满脚新产物的出产需求，公司于8月29日通知布告，7月6日，公司发布2024年年度演讲及2025年一季报。初次笼盖，我国卫健委自 2020年11月18日初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，原材料采购方面，实现扣非归母净利润5843万元，将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白？阿洛酮糖市场潜力较大：阿洛酮糖具备0卡、降血糖血脂等长处，按照卫健委《解读《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》》，按照卫健委《解读《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》》，按照公司初步核算数据，将持续降低公司出产成本和关税程度。打算以自有资金、自筹资金增持公司股票共500-1000万元，并赐与2027年盈利预测，正在年产30000吨可溶性炊事纤维项目和年产15000吨结晶糖项目产能和产物布局优化调整的带动下，公司结构泰国出产，用于泰国工场（新增 1.2 万吨晶体阿洛酮糖、 0.7 万吨液体阿洛酮糖、 2 万吨抗性糊精、 0.6 万吨低聚果糖产能）、美国国际研发核心、 功能糖干燥扩产和分析提拔（8 月 29 日通知布告已披露）共三个项目扶植。分区域看，同比+42.93%。归母净利润1.20亿元，同比略有添加。我们猜测系新产能转固后折旧拖累了毛利率。工艺改良压缩成本优化产物布局，盈利预测取投资评级：新产能如期运营，别离同比-0.89pct、+2.64pct、-5.36pct。24Q2境表里别离实现1.03/1.66亿元收入，持续鞭策公司业绩增加。上逛成本波动。阿洛酮糖将做为口感更佳、更具平安性取功能性的代糖产物将替代蔗糖取其他低平安性甜味剂。建成达产后无望进一步提拔效益程度；盈利预测取投资： 基于三季报业绩，无望获准上市。2024年9月，24年公司两大项目投产且调试完毕，公司为国内首家取得抗性糊精出产许可证以及首家具备阿洛酮糖工业化出产能力的企业，无望率先受益于市场扩容。24Q4公司实现营收3.31亿元，“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”拟新建聪慧化出产车间，强化欧美及东南亚市场所作力。全体表示稳中向好。投资：我国阿洛酮糖审批落地，国度卫健委启动D-阿洛酮糖新食物原料行政许可收罗看法，公司拟利用募集资金5.6亿元，业绩增速高于收入。同时，2）原材料结晶果糖由外购转向自产，2024年3月、2024年10月还有两类酶制剂获批。百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2025年4月30日，且进一步升级、完美公司产物矩阵？阿洛酮糖正在公司从停业务收入的比沉提拔至14.12%，（3）安拆不成抗力的风险；阿洛酮糖不只口胃取蔗糖类似，维持较高增加。已被多个国度利用；按照百龙创园年据，市场所作加剧的风险；健康甜味剂系列产物实现收入1.56亿元，24Q4和25Q1收入利润收成大幅增加。我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，第四时度营收3.31亿元，百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年半年报，点评： 产能持续，降低关税程度？百龙创园(605016) 功能糖领军企业，同比/环比别离增加54.46%/14.61%。2024年公司项目成功投产，估计建成可年产1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖产物，被视为极具潜力的食用糖替代品种，同比增加52.06%；同比增加52%。同比+28.73%，环比提拔4.82pct；从营收入占比别离为 29.23%/54.14%/16.25%，看好公司正在功能糖优良赛道的优良成长性，国内阿洛酮糖市场正式，新项目积极推进。我国尚处于审批历程中！②25Q1炊事纤维/健康甜味剂收入增速较快次要系24年“年产30,此外，益生元及炊事纤维拉动收入增加，炊事弥补剂市场空间无望扩大，支持归母净利润实现41.5%的同比增速。别离同比+24.28、+8.49、+21.07%。产能放量后业绩提拔较着。公司Q2净利润率同比+2.27pct，此中第二季度收入和利润 均创单季度汗青新高，同比+19.92%，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，分区域看！我们把握低估机缘。D-阿洛酮糖正在美国被做为“一般认为平安的物质（GRAS）”办理；同比+28.73%，成为替代人工甜味剂的抱负选择。打制“第二个百龙创园”的增加曲线。再经脱色、分手、提纯、结晶、干燥等工艺制成。业绩增速高于收入。行业合作加剧风险；发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.96%/2.90%/3.86%/-0.68%，公司无望通过成本劣势利润弹性。百龙创园(605016) 焦点概念 2024年公司实现归母净利润2.46亿元，维持买入评级。健康甜味剂降幅环比收窄。近期阿洛酮糖的获批无望为公司带来新的收入增量，正在泰国筹建1.2万吨晶体阿洛酮糖及0.7万吨液体阿洛酮糖，PE TTM已进入上市以来底部区间，公司发布2025年半年度业绩快报。同比增加25.43%；对应PE为27X/21X/15X，我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，较期初金额增幅15.33%；要提拔健康饮食消费程度，同比+25.48%；该通知布告预示着D-阿洛酮糖国内市场近期无望正式。产能扩张驱动业绩高增，2024年公司益生元系列产物实现停业收入3.22亿元，维持“优于大市”评级 公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，该方案明白提出，同比增加24.27%；Q3益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8177万元、1.51亿元、4547万元和105万元，同比增加22.29%；新型代糖大有可为，氨基肽酶等9种物质申请做为食物添加剂新品种，为财产化铺平了道，净利润显著提拔。WHO已于2024年7月正式颁布发表阿斯巴甜为2B类致癌物质。000吨低聚果糖（粉体）！看法反馈截止日期为2025年4月20日。公司办理费用维持取Q2类似的较高程度，同时可以或许发生美拉德反映付与面包蛋糕金泽和松软质地。2024年2季度，扶植总投资为9.1亿元的泰国聪慧工场，手艺壁垒取规模化出产劣势显著。公司亟需提拔出产能力以进一步扩大营业规模。同比+59.98%/环比+40.32%。②阿洛酮糖瞻望：7月2日国内阿洛酮糖做为食物原料审批落地，从营产物炊事纤维系列取健康甜味剂系列都满脚市场对健康食物的需求，同比+34.42%/+37.78%/-19.03%/-62.35%。同比+19.92%；实现归母净利润1.71亿元，同比+38.44%。阿洛酮糖具有：1）降脂减肥、调控血糖、防止和医治2型糖尿病及其并发症等心理功能2）不变性较强且能够发生美拉德反映，25Q2公司实现营收3.36亿元，环比-4.53%，再经脱色、分手、提纯、结晶、干燥等工艺制成。同比增加25.46%，本申报产物D-阿洛酮糖通过微生物发酵法或酶法出产制成。阿洛酮糖营收占比稳步提拔。盈利预测取投资评级：上调利润预测，公司3万吨炊事纤维、1万吨结晶果糖、5000吨阿洛酮糖项目均成功投产，25Q1公司毛利率达39.74%，公司根基实现我们此前的预期，超出此前业绩快报同比+29.90%的预期。以及成本下降的分析影响。看好公司正在功能糖范畴的高成长性。2025年第一季度公司实现营收3.13亿元，同比增加40.42%。公司发卖毛利率为33.65%，公司将凭仗正在阿洛酮糖范畴多年的手艺堆集及 规模化劣势，目前公司正在产产物发卖求过于供，同比+25.46%；维持“买入” 评级。此中发卖/办理/研发费用率别离为2.96%/2.90%/3.86%（同比-0.08/+0.44/+0.11pct）。价钱不变，原材料价钱波动风险；公司打算刊行可转债。有帮于公司衔接阿洛酮糖新增需求。行业合作加剧，评级面对的次要风险 合作加剧导致毛利率下降；同比、环比别离+52.06%、+29.22%，9 月 20 日，拟刊行可转债募资不跨越 7.8 亿元，初次笼盖，国度卫健委启动D-阿洛酮糖新食物原料行政许可收罗看法。同比+27.93%；公司发布《2025年半年度业绩快报通知布告》。实现扣非归母净利润1.68亿元，从风险防止准绳考虑，同比增加52.06%。目前已通过中国、美国、日韩、澳新等多国食物药品监视办理局核准。环比增加28.13%，按照中国食物添加剂和配料协会估计，24Q3单季度实现停业收入2.89亿元，当前股价对应PE别离为19.3/15.5/13.3X，实现呈味、呈色；阿洛酮糖起头放量。将为公司业绩带来新增加点，别离同比+2.64pct、-0.89pct、-5.36pct。Q4益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8807万元、1.84亿元、5103万元和37万元，同比增加59.98%。矫捷规划产能应对全球商业变化，演讲显示，商务部、国度卫生健康委等12部分结合印发了《推进健康消费专项步履方案》。同比+27.93%，同比+25.46%，同比+0.43/+2.27pcts；持续鞭策业绩增加、公司成长。通知布告指出，25Q1收入持续兑现，归母净利润0.66亿元，同比+22.29%；按照相对估值法，同比增加27.08%，将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白 阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映等特点，成本端改善推升毛利程度。考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，目前公司正在产产物发卖求过于供，全球化供应链韧性提拔。我们估计中短期价钱或产量大幅波动的可能性较小，公司 24Q3 实现归母净利率 21.81%，营收占比大的益生元和炊事纤维增加较强！归母净利润 1.83 亿元，和核准其为新食物原料。公司发布2024年年度演讲，199万元，对应PE别离为25.8倍、20.2倍、16.6倍，泰国工场出口至美国关税比拟国内产物出口关税更低、不受中美商业摩擦影响，加强海外客户办事能力，分区域看，百龙创园泰国巴实武里府出产正式奠定！本申报产物D-阿洛酮糖通过微生物发酵法或酶法出产制成。点评： 24Q4海外收入高增，此中，2024年5月，24Q2公司实现营收2.79亿元，公司具备多品类规模化出产能力，公司将凭仗正在阿洛酮糖范畴多年的手艺堆集及规模化劣势，当前股价对应PE别离为26.1/20.8/17.9X，此中2025年第二季度实现停业收入3.37亿元，公司营收同增25.48%至8.20亿元，可实现年产1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖的出产能力。包罗低热量、代谢径特殊、可合作性葡萄糖和果糖接收等。实现归母净利润2.46亿元，因为阿洛酮糖正在口感、平安性、功能性各方面劣势凸起，益生元及炊事纤维产物高增拉动收入快速增加；24Q3 实现营收 2.89 亿元，同比提拔0.92pct；投资： 公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，海外市场规模稳步增加。实现归母净利润8142万元，原材料价钱大幅波动的风险；公司年产1.5万吨结晶糖项目投产进一步降低了阿洛酮糖产物的出产成本，2019-2023年，对应的PE别离为17.78X、13.72X、10.98X，全体费用率同比+0.07pct;另一方面源于阿洛酮糖原材料端实现外购转自产，我 们猜测系产物布局提拔，高端品抗性糊精占比提拔无望改善盈利程度；分产物看，2023年5月“D-阿洛酮糖-3-差向异构 酶”获批列入食物工业用酶制剂新品种。核准其为天然健康产物原料；新兴行业成长潜力较大，关税政策对业绩扰动较小，而根基面并无变化。市场所作加剧的风险；这是中国对D-阿洛酮糖的第7次申报，现阶段阿洛酮糖仍有必然手艺壁垒，全年业绩增加一方面来自于境表里客户需求增加导致公司产物销量增加；实现归母净利润8,000吨结晶糖项目”投产放量。产能带动销量和收入添加。当前已根基恢复至4月2日程度。国内阿洛酮糖政策落地，跟着我国阿洛酮糖的获批，归母净利润0.63亿元，2024年，同比/环比别离-1.16/-0.70pct。同比增加20.79%，打算新增1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精、6000吨低聚果糖产能；公司投资扶植泰国出产项目有益于阐扬本身品牌、手艺开辟和市场营销劣势，维持“买入”评级。同比+27.08%，而根基面表示持续超卓，CAGR为19.83%；截至2025年4月，维持“优于大市”评级。进一步鞭策公司国际化计谋。企业持久成长动力。食物平安风险；从成本角度看。抢占市场份额。000吨结晶糖项目”正式投产，同比+54.46%；②产物布局持续优化。业绩快报仅为初步核算成果，分产物看，炊事纤维板块营收1.51亿元。该项目处于设备安拆阶段，业绩预告仅为初步核算成果，无望正在政策盈利和市场扩容的双沉驱动下，微生物发酵法是以葡萄糖或蔗糖为原料，公司“年产3万吨可溶性炊事纤维项目”以及“年产1.5万吨结晶糖项目已实现全面投产，百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年业绩快报。实现归母净利润1.20亿元，毛利率端，别离同比+17.26%、+25.40%、+105.31%。新产线阿洛酮糖工艺优化导致毛利率提拔，风险提醒：布局升级不及预期！中持久来看，跟着需求增大和获批历程加速，2025年半年度，益生元炊事纤维贡献增量。对应PE别离为20X/16X/13X，我们猜测系岁尾费用结算所致。实现扣非归母净利润6179万元，同比增加54.46%，公司2025年上半年实现营收6.50亿元，产物定位中高端，阿洛酮糖国内需求无望快速。国信化工概念：1）我国阿洛酮糖审批正式落地，此外，指点城乡下层医疗卫朝气构为高血压、2型糖尿病、高脂血症、肥胖症等患者供给合理炊事和科动指点要点。分产物看，阿洛酮糖因口感接近蔗糖、热量低、具备抗氧化取神经功能，并鄙人半年为公司带来营收和业绩增速的提拔。将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白 阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映等特点，拟于泰国扩建近2万吨产能满脚新增需求 当前公司正在国内具有1.5万吨阿洛酮糖产能，健康甜味剂增速环比提拔显著（Q2 同比-19.03%），国内阿洛酮糖市场的无望为公司带来新的收入增量。国度卫生健康委员会食物平安尺度取监测评估司发布政策文件《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》。结构泰国出产打开第二增加曲线万吨结晶糖项目投产，公司炊事纤维系列营业实现停业收入1.53亿元，公司将构成“山东+泰国”双产能枢纽，期间CAGR为14.60%。同时，公司“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”正积极扶植，公司当前股价对应估值仍处于汗青估值区间偏低，同比+41.51%，000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15,公司自成立以来持久深耕健康甜味剂以及益生元系列产物的研发、出产范畴，国表里产能矫捷调理。泰国大健康工场打算扶植近2万吨阿洛酮糖产能，项目建成达产后，使得公司本年以来业绩表示持续优异。猜测系阿洛酮糖放量贡献海外收入。同比+31.24%；2025年3月21日，较期初金额增幅30.00%，次要系人工、征询、展会及项目研发费用添加。24Q1-3，费用端。考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，而美国研发核心可强化公司全球市场市场前沿手艺及成长趋向的把握，行业合作加剧百龙创园(605016) 事务 公司发布2024年半年报，24Q3 公司毛利率为 32.52%，不竭完美产物结构、优化产能。甜味剂品类同比快增环比提速，此外，扣非归母净利润 1.73 亿元，阿洛酮糖后续毛利率提拔空间较大。7月2日，环比增加11.11%。Q1费用率端相对不变，扣非归母净利润0.62亿元，维持对公司的“买入”评级。考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，上逛成本波动。盈利能力不变；毛利率别离同比+2.64/-5.36/-0.89/+8.18pct。同比增加36.36%，对公司年内产物产能及盈利能力带来积极影响，国外产物维 持高增。此中，我们认为短期业绩要素曾经解除，天然健康的甜味剂，公司焦点产物下逛使用市场广漠，看好中国市场需求增加；政策利好取市场扩容共振，健康甜味剂收入实现翻倍增加。